대만 스타트업을 위한 자금 친화적 생태계 구축

대만의 활발한 자본시장은 국내 및 국제 참여자 모두에게 광범위한 자금 조달 경로를 제공한다. 현지 발행자는 권리 공모를 통해 국내에서 자금을 조달하거나 글로벌 예탁증서(GDR)와 유럽 전환사채(ECB)와 같은 수단을 통해 글로벌 투자자에 접근할 수 있다.

한편, 외국 발행자는 대만 예탁증서(TDR), 국제 채권, 인민폐 표시 포모사 채권을 통해 대만 시장에 진출하거나 대만 증권거래소(TWSE)에 증권의 주요 상장을 신청할 수 있다.

이러한 자금 조달 활동은 주로 다음에 의해 관리된다: 「증권 발행자의 증권 발행 및 발행에 관한 규정」, 「외국 발행자의 증권 발행 및 발행에 관한 규정」, 「발행자의 해외 증권 발행 및 발행에 관한 규정」, 그리고 「대만 증권거래소 증권 상장 심사에 관한 규칙」.

이러한 규정은 금융감독위원회(FSC)와 TWSE가 공포한 규칙들로 추가 보완된다.

대만 자본시장의 획기적인 발전은 2021년 대만 혁신 위원회(TIB)의 출범이었다. 전통적으로 엄격한 상장 요건과 높은 진입 장벽은 많은 혁신 기업이 기존의 자금 조달 경로에 접근하는 것을 방해했다. 이러한 문제를 해결하기 위해 TWSE는 TIB를 도입하여 혁신 기업을 지원하기 위한 전담 플랫폼을 마련했다.

대만 증권거래소의 「증권 상장 심사에 관한 규칙」에 따라, 핵심 기술, 강력한 혁신 역량 또는 혁신적인 비즈니스 모델을 보유한 스타트업은 TIB에 상장할 자격이 있다. 여기에는 IoT, AI, 빅데이터, 사이버 보안, 생명공학, 친환경 에너지, 재생 자원 및 국방과 같은 분야가 포함된다.

특히, 2023년 말 기준으로 TIB의 시가총액은 1500억 대만달러(약 46억 달러)를 초과했다.

상장 요건

TIB는 기존 상장에 비해 규제 장벽을 완화하여 신흥 산업이 대만 증권 시장에 진입할 수 있는 더 용이한 경로를 제공한다.

구체적으로, TIB는 많은 스타트업들에 주요 장벽이었던 납입 자본금 요건을 없앴고, 수익성보다는 시가총액에 중점을 뒀다.

이러한 변화는 스타트업 생태계의 독특한 요구 사항과 일치하며, 아직 수익성을 달성하지 못한 혁신적인 스타트업들이 공적 자금을 조달하여 성장을 촉진할 수 있도록 한다.

TIB 거래 메커니즘

TIB의 상장 기준이 낮기 때문에, 초기 거래 메커니즘은 신생 기업과 관련된 높은 투자 위험을 완화하도록 설계됐다.

2021년 TIB가 출범했을 때, 거래는 적격 투자자로 제한됐다. 적격 투자자는 다음과 같이 정의됐다:

1. 1. 최소 2년 이상의 증권 거래 경험이 있는 전문 기관 투자자 또는 법인;
   2. 벤처 캐피털 회사; 및
   3. 최소 2년 이상의 증권 거래 경험이 있으며 다음 중 하나를 충족하는 개인 투자자:
   4. 금융 자산이 1000만 대만달러 이상인 경우; 또는
   5. 지난 2년 동안 평균 연소득이 150만 대만달러 이상인 경우.

이러한 조치는 투자자를 보호하기 위해 시행됐지만, 의도치 않게 TIB 상장 증권의 유동성을 제한하는 결과를 초래했다. 이를 인식한 FSC와 TWSE는 2023년 9월에 TIB의 거래 제한을 완화하며 다음과 같은 주요 변경 사항을 도입했다:

1. 1. 최소 자본 요건 제거. 최소 자본 한도인 1억 대만달러가 제거됐다. 시가총액이 이제 핵심 상장 기준으로 작용하며, 스타트업 경제의 요구를 더 잘 반영한다.
   2. 인수 메커니즘 조정. TIB 상장을 위한 인수 과정이 일반 IPO 시스템과 더 밀접하게 조정됐다. 인수 기준 가격은 장외거래(OTC) 기준 가격의 90%에서 70%로 낮아졌다. 또한, 공모를 위한 최소 주식 비율이 3%에서 5%로 증가했다. 가격 발견을 촉진하기 위해 첫 5거래일 동안 가격 제한은 없어졌다.
   3. 일반 주식시장으로의 전환. TIB 상장 기업이 일반 주식시장으로 전환할 때는 최소 3%의 주식을 공모해야 한다. 전환 과정에서 주식 배정은 80%는 입찰을 통해, 20%는 청약을 통해 이뤄진다.
   4. 적격 투자자에 대한 기준 완화. 기관 투자자의 경우, 요구되는 거래 경험이 2년에서 1년으로 줄었다. 개인 투자자의 경우, 재정 증명 요건이 50만 대만달러에서 20만 대만달러로 낮아졌으며, 평균 연간 소득 요건도 15만 대만달러에서 10만 대만달러로 완화됐다.

또한, 2024년 11월 26일 TWSE 이사회에서 주요 규제 개혁안이 승인됐다.

이번 개혁은 네 가지 주요 측면에 중점을 두고 있다:

1. 1. 적격 투자자에 대한 제한을 제거하고 거래 수단을 다양화하는 것;
   2. 혁신 평가의 엄격성을 강화하는 것;
   3. 유연하고 친화적인 자금 조달 환경을 조성하는 것;
   4. 투자자 보호를 강화하는 것.

위에서 언급된 규칙에 대한 이 개정안은 승인을 위해 FSC에 제출됐으며, 2025년 1월 초에 시행될 예정이다. 주요 개정 사항은 다음과 같다:

적격 투자자에 대한 제한을 제거하고 거래 수단을 다양화하기. 국내외 혁신 기업과 자본을 시장으로 더 많이 유치하고 거래량을 증가시키기 위해, 개정안은 적격 투자자에 대한 제한을 제거하고 일반 시장 거래 메커니즘을 도입했다. 이 변화로 인해 TIB 상장 주식의 투자자 기반은 현재 30만명에서 1300만명 이상으로 증가할 것으로 예상된다.

또한, TIB 상장 주식은 이제 마진 거래, 증권 대여, 그리고 장중(또는 시간 외) 소액 거래를 포함한 다양한 수단을 통해 접근할 수 있게 되어, 투자자들에게 다양하고 역동적인 거래 환경을 제공한다.

혁신 평가의 엄격성을 강화하기 위해 외부 전문가 도입하기. TIB가 혁신 기업을 위한 우수한 플랫폼으로 인정받을 수 있도록, TWSE는 신청 기업의 혁신성을 평가하는 과정에 외부 전문가를 참여시킬 계획이다. 혁신 기준을 충족하는 기업만이 상장 심사 위원회의 추가 심사를 받을 수 있게 된다.

유연하고 친화적인 자금 조달 환경 조성. TIB 상장을 신청하는 기업 중 이미 전체 발행 예정 주식의 최소 10%를 공개적으로 판매했고, 신청 시점에 주식 분산 요건을 충족한 기업은 추가 공모를 면제받을 수 있다. 이러한 조정은 TIB 상장 기업이 자금을 조달하는 데 있어 더 큰 유연성과 효율성을 제공할 것이다.

투자자 보호 강화. 감독을 강화하고 투자자를 보호하기 위해 여러 조치가 도입됐다.

이 조치에는 다음이 포함된다: TIB 상장 심사 위원회의 결정 승인 기준을 참석 위원 중 최소 3분의 2로 상향 조정; 그룹 계열사 또는 관련 기관에 대한 판매를 총 판매량의 70% 이내로 제한; 심각한 하락이나 손실을 겪는 기업에 대해 기업 가치를 향상시키기 위한 계획 공개 의무화; 모든 TIB 상장 기업에 대해 연 2회의 투자자 회의 의무화; 그리고 인수 회사의 컴플라이언스 지원 활동에 대한 검사 비율 높이기 등.

핵심 요점

현재 TIB에는 20개 기업이 상장되어 있으며, J&V Energy Technology와 HD Renewable Energy 등 두 기업은 모두 성공적으로 메인 보드로 이전했다. Tigerair Taiwan도 2024년 11월 29일 메인 보드로 이전했다.

2025년 1월부터 시행될 규제 완화로 인해 TIB는 더 다양한 신흥 산업을 유치하며 그 범위와 매력을 더욱 확대할 준비를 갖추고 있다.

이러한 개혁은 혁신적인 기업의 성장과 발전을 지원하는 역동적이고 활기찬 생태계를 조성하는 동시에 대만 자본시장의 글로벌 경쟁력을 강화할 것으로 기대된다.

시간이 지남에 따라 이러한 모멘텀은 경제 성장, 기업 실적 개선, 혁신 증대의 긍정적인 순환을 만들어낼 수 있다. 투자를 유치하고 혁신적인 기업을 지원함으로써 대만은 혁신 중심 산업의 글로벌 허브로서 역할을 확고히 할 수 있는 유리한 위치에 있다.

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